来 源丨深蓝财经

撰文丨杨波

宁德期间、两大巨头共同押注的行业龙头，短暂被两大鞭策大手笔联手减捏5.5%，今天股价径直闪崩10%。

而就在5月份，另一个捏股5%的主要鞭策刚完成减捏，捏股已低于5%。不到1个月时期，竟有3个捏股5%以上的主要鞭策“用脚投票”，股价近一个月更是大跌超30%，股民意态透澈绷不住了。

（着手：湖南裕能股吧）

看成磷酸铁锂正极材料行业龙头，湖南裕能从充耳不闻到登顶行业龙头，只用了3年时期。而这一切，恰是背靠宁德期间、比亚迪等能源电板巨头。如今，宁德期间却要对亲手耕作起来的供应商“下手”，背后有何玄机？

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3大主要鞭策减捏到5%以下，什么信号？

从公司前十大鞭策数据来看，摈弃4月9日，捏股比例超5%的鞭策主要包括湘潭电化集团、湘潭电化科技、上海津晟、宁德期间、湖南裕富五家机构。

早在本年5月，已有鞭策最初入手减捏。

5月29日公司公告露出，湖南裕富创业投资处理合股企业在5月22日至5月28日历间，累计减捏272.36万股，占公司总股本的0.323%。本次减捏完成后，该机构捏股比例降至4.9999%，认真退出公司5%以上主要鞭策名单。

而这次激发市集漂泊的中枢减捏，来自两大核神思构鞭策：宁德期间拟减捏不逾越3%股份，上海津晟拟减捏不逾越2.5%股份。若两大鞭策均按绸缪顶格减捏，二者捏股比例均将低于5%。届时，湖南裕能捏股比例超5%的鞭策，将仅剩湘潭电化集团与湘潭电化科技两家。

然则，湘潭电化集团、湘潭电化科技悉数捏股14.78%，肖似一致步履东谈主振湘国投0.71%的捏股比例，三方悉数捏股仅15.49%，并不足以掌控公司控股权。

受此重磅减捏音问冲击，今天公司股价径直以大跌10%开盘。

值得缓和的是，宁德期间不仅是湖南裕能的机构鞭策，更是其中枢下旅客户，比亚迪相同是公司弱点合作念客户。摈弃当今，比亚迪捏有公司2235.07万股，占运动股比例2.94%。

针对本次减捏事宜，湖南裕能暗示，宁德期间这次减捏属于粗浅的投资安排与资金处理需求，不会影响两边常态化业务归并。假如按照今天收盘价74.35元/股计算，若顶格减捏完成，宁德期间对应的减捏总金额18.85亿元，上海津晟减捏套现款额为15.68亿元，二者悉数套现约34.53亿元。

跟着两大鞭策减捏落地，湖南裕能的股权结构将进一步散布，公司无控股鞭策、无骨子戒指东谈主的行业特质仍将捏续。

湖南裕能于2023年2月9日在创业板上市，自上市之初，公司股权结构便一直处于较为散布的情景。本年2月9日，公司迎来大限制限售股解禁，悉数3.74亿股、占总股本49.13%的股份排除限售。

（3.73亿股排除限售）

限售期刚届满，从5月22日于今，不到一个月公司3个捏股5%以上的主要鞭策，纷繁开启减捏方式，通盘要作念粗造鞭策，背后的原因值得深究。

从名义来看，三年上市锁如期收尾，肖似机构前期廉价入股，客岁于今公司股价涨幅也比拟大，机构存在合理的套现离场需求。但更深档次的中枢原因，在于新能源锂电正极行业的供求关连正在发生好意思妙且要道的变化。

（2025年于今股价涨幅繁密）

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深度绑定巨头隐患突显

湖南裕能新能源电板材料股份有限公司竖立于2016年，中枢主生意务为磷酸铁锂、镍钴锰三元系列锂离子电板材料的研发、坐蓐与销售。

竖立初期，湖南裕能仅是一家扎根湘潭的区域性袖珍材料厂商。陪同国内新能源汽车市集爆发式增长，磷酸铁锂正极材料需求捏续飙升，公司迎来高速发展机遇。

2020年，为深度绑定上游材料供应链、保险原材料清爽供给，湖南裕能通过增资扩股的状貌，引入宁德期间、比亚迪两大能源电板龙头成为策略投资者。彼时宁德期间捏股10.54%，比亚迪捏股5.27%，两边构建起“股权绑定+深度业务归并”的双赢方式。

凭借两大专家能源电板龙头的订单加捏，湖南裕能迈入发展快车谈。

2020年至2022年，公司营收从9.56亿元飙升至427.9亿元，三年增幅达44倍；净利润从3916.65万元增长至30.07亿元，三年暴涨76倍，亚搏yabo(中国)这么的增长速率号称“坐火箭”。

但这种深度绑定巨头的发展方式，潜藏难以侧主义运筹帷幄隐患。一朝宁德期间、比亚迪退换采购策略、优化供应链体系，或为压降采购成本拓展多元供应商，湖南裕能的事迹清爽性和抗风险材干将面对严峻磨砺。

还记起容百科技1200亿超等大单事件吗？

本年1月13日，容百科技发布公告称，与宁德期间签署《磷酸铁锂正极材料采购归并左券》，商定2025年一季度至2031年，向宁德期间供应305万吨磷酸铁锂正极材料，预估总销售金额超1200亿元。

不外这份千亿订单仅为容百科技片面估算，后续该公司因公告内容存在误导性论述被证监会处罚，最终容百科技及董事长白厚善、董秘俞济芸悉数被罚950万元。

无特有偶，本年1月，富临精工官宣通过定向增发引入宁德期间看成策略投资者，定增完成后宁德期间捏股比例将超5%。同期两边达成策略归并，商定2026—2028年富临精工向宁德期间供应磷酸铁锂总量不低于300万吨，且无供应上限。本年5月，宁德期间还对富临精工子公司江西升华增资，进一步绑定两边归并。

与之造成昭彰对比的是，湖南裕能与宁德期间、比亚迪在2021年签署的遥远保供左券到期后，并未续签。针对左券未续签一事，湖南裕能解说称，2023-2024年行业增速迟缓换挡、行业新增产能勾搭落地，市集供需关连发生根人性滚动，传统预支保供左券的市集必要性大幅裁汰，因此两边未续约。其实，用大口语来说，即是供应商数目大幅增多，下旅客户的继承空间大幅拓宽。

一边和其他公司订立保供左券，一边减捏湖南裕能股票，结合多个事件咱们不难发现，宁德期间等头部电板巨头正试图构建多档次的磷酸铁锂正极材料供应体系，透澈侧目单一供应商依赖风险，开脱被上游厂商“卡脖子”的隐患。

与此同期，国内磷酸铁锂行业正迎来新一轮大限制扩产潮，行业产能多余风险加重。

本年4月，湖南裕能刚刚完成定增，召募总数47.88亿元，刊行价钱58.01元/股。募资通盘用于年产32万吨磷酸锰铁锂、年产7.5万吨超长轮回磷酸铁锂、年产10万吨磷酸铁神气开导及补充流动资金。值得防御的是，湘潭电化集团过头一致步履东谈主、宁德期间、比亚迪等主要鞭策均未参与本次定增。

（定增获配列表）

除了湖南裕能，容百科技、当升科技、兴发集团、富临精工、龙蟠科技、盟固利等上市公司均密集发布扩产绸缪。行业产能捏续彭胀，让下流能源电板厂商的采购继承大幅增多，上游单一材料厂商的稀缺性将透澈隐藏。

3

结语

事迹层面，湖南裕能2026年一季度推崇十分亮眼。当期公司杀青营收149.65亿元，同比增长121.31%；归母净利润13.56亿元，同比大增1337.77%。事迹大幅增长的中枢原因是一季度碳酸锂价钱冲高至19万/吨，带动公司毛利率大幅进步。

但亮眼的营收和净利润背后，公司现款流捏续承压、遥远“失血”。2024年度、2025年度、2026年第一季度，公司运筹帷幄行径现款流净额分手为-10.42亿元、-15.46亿元、-10.45亿元。公司对此解说，主要系各项税费交纳增多、碳酸锂等原材料价钱高潮导致采购付现成本进步所致。

事实上，下流头部强势厂商回款周期较长，是公司现款流恶化的弱点隐性原因。本年一季度，公司生意收入149.65亿元，然则当期销售商品提供劳务收到的现款仅49.99亿元。摈弃一季度末，公司应收单据加应收账款为120.95亿元，该筹备较客岁12月增长27.92亿元。这里止境直不雅的体现了公司回收现款材干弱，货卖出去了，收到一堆单据和欠款，证实下旅客户占用了公司流动资金许多。

为了缓解资金压力，近期湖南裕能也入手了赴港IPO绸缪，但愿通过再融资改善成本结构。

此外，2026年二季度以来，碳酸锂期货价钱捏续下行，当天碳酸锂主连收盘再度大跌4.6%。从阶段性高点20.9万/吨跌至16万/吨，区间回调幅度近23%。据多家机构不雅点，价钱着落主要原因是市集仓单库存量较大，处于捏续去化经过；下流需求不足预期。远期锂价供给预期由紧转松，期货市集空头力量捏续增强。

（碳酸锂主连）

说七说八，主要投资者此时“用脚投票”，粗犷即是行业短期变局的明服气号。

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